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靠山寨起家的周六福，有了与正主品牌周大福PK的实力。在毛利率水平上，甚至超出了周大福等一众同行。可谓李逵被李鬼干掉了。

周六福三闯A股

毛利率已反超周大福

两次冲击IPO被否后，近日，周六福珠宝股份有限公司（下称“周六福”）再次向证监会递交了招股说明书，拟在深市主板上市。

此次周六福二次申报深市IPO，公司计划募资14亿元，主要用于营销网络扩建、电商平台升级、品牌营销及门店综合能力提升以及补充流动资金。

此前，周六福严重依赖加盟、陷入多起商标权纠纷等问题就成为证监会的重点问询话题。此次，周六福在加盟策略上已经有所改变。

招股书显示，2019-2021年，周六福实现收入分别为22.73亿元、20.82亿元和28.29亿元，实现归母净利润分别为4.03亿元、3.86亿元和4.29亿元。经营模式以加盟为主、自营为辅。报告期内，周六福来自加盟模式贡献的收入分别为17.90亿元、13.36亿元和15.56亿元，占主营业务收入的比重分别为82.05%、66.77%和57.45%，处于下降态势。

周六福也给出了以加盟模式为主的原因，称可以通过加盟模式将自身品牌优势与该部分加盟商所具有的资源优势叠加，从而快速扩大品牌影响力、占据优势渠道资源。此外，对处于发展早期的品牌企业而言，加盟模式能减少下游终端销售的资金风险和管理成本，集中公司资源于品牌运营和市场拓展等环节，有效提高公司整体运营效率和效益。

数据显示，截至2021年12月31日，周六福拥有线下终端门店3764家，其中加盟门店3694家，自营门店仅为70家，占比仅1.8%。周六福的利润也主要来源于加盟模式，报告期各期加盟模式贡献的毛利占比分别为84.58%、73.84%及64.66%。

依靠加盟商发展壮大之后，周六福也在想方设法如何从加盟门店赚取更多利润。

周六福的营收来源主要是产品销售和服务费，其中服务费系加盟模式下公司向加盟商收取的特许经营费和品牌使用费。从财务数据来看，报告期内的服务费收入占比总体呈现增长态势。

在品牌使用费上，周六福按照不同产品收取。素金产品上（黄金、铂金、K金等），每店每年收取4-6万元，新店开店每店额外1.5-2万元；钻石产品上，起初按照入网产品标签价格的3%收取，自 2021年起所有新增及续约加盟店按年按店缴纳固定金额的品牌使用费。根据所在区域、城市级别的不同，每店每年的收费标准为6-16万元不等；新店首批额外收取4-8万元不等的品牌使用费。

在特许经营费上，2019年，新店加盟时一次性交费2万，到期续约的加盟店每次续约收取每店1-2万元；2020年起对于新签约或续约加盟店，周六福将宣传服务费整合入特许经营费，调整之后所有加盟门店将按年持续缴纳特许经营费。新店加盟时一次性交费3万，到期续约的加盟店每次续约收取每店1-3万元。

这一系列的改革之后，周六福加盟模式毛利主要贡献来源由销售钻石镶嵌产品转变为收取品牌使用费。2021年，加盟模式毛利同比2020年收入上升5533.83万元，同比上升9.95%。

整体来看，2019-2021年，周六福主营业务毛利率分别为36.27%、37.62%及34.92%，远高于周大福、周大生等同行业可比公司以及平均水平。背后的原因之一就是加盟模式下的服务费毛利率非常之高。

报告期各期，周六福加盟模式的品牌使用费毛利率分别为100.00%、99.33%及99.85%，特许经营费毛利率则均为100%。

靠山寨起家

周大福、周生生、周大生、周六福...众多周姓珠宝品牌让消费者眼花缭乱，傻傻分不清楚。不过，他们之间却是天差地别。

其中，周大福和周生生是历史悠久的香港品牌，而周六福和周大生则是内地品牌；而不同于周大福、周生生、周大生都曾有一个姓周的创始人，周六福创始人却并不姓周，而是姓李。

根据周六福招股书披露，周六福董事长李伟柱和副董事长李伟蓬合计持有94.09%的股份，两人是兄弟关系。

周六福董事长李伟柱毕业于广东外语外贸大学市场营销专业，起初在银行工作，由于在工作中经常与珠宝商打交道，让他看到了珠宝行业的机会。2004年，李伟柱拉上了兄弟李伟蓬成立了周六福。

李伟柱充分发挥了自己市场营销专业的打法和套路，这家公司的名称最早叫深圳市周天福珠宝首饰有限公司，颇有山寨周大福的味道；2012年，更名为深圳市周六福珠宝有限公司，更是有了山寨周大福和六福珠宝的味道。

虽然山寨风满满，但靠着蹭品牌热度、砸钱营销和加盟门店越来越多，周六福的知名度也越来越高。招股书显示，截至2021年12月31日，周六福拥有线下终端门店3764家，位居行业前列。

不过，虽然山寨成功，但周六福一直面临着山寨相随的阴影。此外，销售上采用加盟模式，生产上则采用代工模式，这些在为周六福贡献收入和利润的同时，也在让周六福不得不面对着硬币的反面。

周六福在招股书中坦诚，公司面临着依赖加盟模式的风险以及加盟商管理风险。加盟模式能够使公司在发展前期以较低成本和更为灵活的方式迅速占领市场，但经营管理的主导权由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考量违规经营的风险。若个别加盟商进行违背公司经营理念和运营规范的活动而未能及时发现、制止和惩罚，将会对公司的声誉和形象造成不利影响。

来源：新浪财经、 国际金融报